中国证券投资基金业协会数据显示，截至6月底公募基金规模合计达34.39万亿元，再创新高。这是公募基金规模首次突破34万亿元。

规模创新高的背后，缘于行业生态的重构。指数基金成为增长引擎，头部基金公司依托资源优势巩固强者恒强格局，部分中小基金公司则跳出同质化竞争，凭借差异化打法实现弯道超车。与此同时，在低利率的市场环境下，稳健类产品已成为重要的规模增量。

站在34万亿元的新起点，指数化投资趋势加速、“固收+”产品需求爆发，以及主动权益类基金信任重塑，三大主线共同勾勒出公募业未来增长路径。

新高：规模突破34万亿元

数据显示，截至6月底，境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计34.39万亿元。

基金产品数量快速增长。截至6月底，公募基金产品数量为12905只，再创历史新高。算上7月以来成立的新基金，以及正在发行或即将发行的新基金，当前基金产品数量突破13000只。

从6月不同类型开放式基金的规模变化情况看，债券基金成为吸金主力，单月规模增长5078.7亿元。与此同时，受益于权益市场反弹，6月权益类基金规模增长超2600亿元。其中，股票基金规模增长1483.47亿元，混合基金规模增长1213.31亿元。通过分析可发现，股票基金以指数基金为主，混合型基金中主要是主动权益类基金。

此外，6月QDII基金规模增长近300亿元。

不过，货币基金被较多赎回，6月规模缩减1675.72亿元。在业内人士看来，货币基金规模大幅缩减主要与收益持续走低有关，资金正在涌向收益更高的产品。

规模攀升推动头部基金公司阵营持续壮大。天相投顾数据显示，截至6月底，易方达基金以2.16万亿元的公募基金管理规模领跑，华夏基金也首次突破2万亿元。此外，广发基金、南方基金、天弘基金、富国基金、嘉实基金、博时基金、汇添富基金的公募基金管理规模均超万亿元。

新局：ETF成竞争胜负手

从当前公募行业格局来看，部分头部基金公司抓住了ETF发展风口，培育出多只爆款ETF，规模遥遥领先。具体来看，截至二季度末，今年以来易方达基金非货管理规模增长907.24亿元，华夏基金增长862.93亿元，富国基金增长超800亿元。

上述基金公司均拥有多只巨无霸ETF。以富国基金为例，截至6月30日，富国中证港股通互联网ETF规模从去年底的221.9亿元增至479.18亿元，富国中债7-10年政策性金融债ETF规模从372.24亿元增至520.47亿元。仅上述两只ETF就贡献了超400亿元增量。

“头部基金公司资源丰富，能在ETF上进行更多投入，从而做大规模。”在业内人士看来，ETF具有较强的头部效应，规模越大的ETF流动性越好，吸引更多资金涌入，强者恒强。

在股票ETF竞争白热化的背景下，部分中小基金公司通过前瞻性布局债券ETF实现突围。具体来看，截至二季度末，海富通基金的非货管理规模为1692.32亿元，较去年底增长超470亿元，行业排名也大幅提升9位。梳理发现，债券ETF成为海富通基金规模增长利器，上半年海富通基金旗下仅债券ETF规模增长就达440亿元。

在无人问津时布局，在人声鼎沸时收获。例如，成立于2020年8月3日的海富通中证短融ETF，2021年5月规模仅5000余万元，截至今年6月30日规模高达489.91亿元，最新规模突破530亿元。

除ETF外，部分以主动权益投资见长的基金公司开拓新赛道，在“固收+”类产品上表现亮眼。以中欧基金为例，截至二季度末，非货管理规模较去年底增长超600亿元，其中“固收+”产品规模大增。具体来看，截至二季度末，中欧丰利债券基金规模从去年底的52.77亿元增至128.42亿元，中欧增强回报债券基金规模从35.23亿元增至62.46亿元。

新机：三大主线勾勒未来

站在34万亿元新起点的公募，下一站去往何方？

在业内人士看来，指数化投资势不可挡。“近年来，指数化投资快速发展，各类产品层出不穷。这主要得益于政策支持、产品种类日渐丰富、中长期资金入市带动需求增长等多方面因素。深化资本市场改革政策稳步推进，指数化投资仍有巨大发展空间，保险资金、二三支柱养老金以及居民财富配置将构成指数化投资的重要增量。”招商证券分析师张夏表示。

ETF行业竞争激烈，“新玩家”持续进场。6月5日，长城中证红利低波动100ETF成立，这是长城基金发行的首只ETF。此外，近日，兴证全球基金官网披露一则采购结果，采购项目名称为兴证全球基金管理有限公司ETF业务系统采购项目-赢时胜估值和PCF等项目。

除指数基金外，主动权益类基金有望重拾升势。在经历过去几年的深度调整后，今年以来主动权益类基金业绩强势反弹。Choice数据显示，截至7月25日，今年以来超九成主动权益类基金实现正收益，数百只基金收益超30%。

随着赚钱效应显现，主动权益类基金发行规模明显回暖，多只基金发行规模超10亿元，部分基金发行规模更是超20亿元。

“未来，主动权益类基金规模分化将非常显著，谁能获取超额收益，谁就能被投资者认可。”某基金公司高管直言。

此外，“固收+”产品将成为重要增量来源。业内人士表示，当前无风险收益率持续走低，稳健类产品需求大幅提升，“固收+”基金备受关注。银华基金称，在债券资产票息收益空间持续收缩的背景下，“固收+”策略通过配置一定比例的股票、可转债以及运用部分衍生品工具等，开辟了新的收益来源，有望助力投资组合维持相对可观的整体收益水平。投资者对于资产配置的需求日益多元化，“固收+”基金凭借其攻守兼备的特点，未来发展潜力巨大。

在业内人士看来，指数基金应在产品创新上突破，主动权益类基金要以业绩证明其核心竞争力，“固收+”产品则须在平衡风险与收益中打造差异化优势。唯有紧扣投资者需求、深耕核心能力，才能在未来的竞争中占得先机。

私募 进攻策略向“新”而行 防守之道必不可少

（稿件来源：上海证券报）